Comment utiliser cette calculatrice
- Entrez la valeur nominale que vous recevrez à l'échéance, généralement 1 000 $ par bon.
- Entrez le prix payé aujourd'hui, qui est toujours inférieur à la valeur nominale.
- Entrez le nombre de jours restants jusqu'à l'échéance.
- Comparez le rendement équivalent obligataire, car c'est ce qui permet de comparer un bon du Trésor à un CD ou à une obligation.
- Utilisez le rendement annuel effectif pour faire une comparaison avec un compte portant intérêt composé.
Méthode de calcul
Les bons du Trésor ne versent pas de coupon. Vous achetez sous le pair et percevez la valeur nominale à l'échéance, la plus-value représentant la totalité du rendement. En l'absence de coupon à réinvestir, le rendement coté dépend entièrement de la convention retenue, et le Trésor cote les bons sur la base de l'escompte bancaire, qui est la moins intuitive des trois méthodes.
Le taux d'escompte divise le gain par la valeur nominale et annualise sur une année de 360 jours. Ces deux partis pris sous-estiment le rendement réel : le gain devrait être mesuré par rapport à l'argent réellement investi, c'est-à-dire le prix d'achat inférieur, et l'année compte 365 jours. Le rendement équivalent obligataire corrige ces deux biais en divisant par le prix et en annualisant sur 365 jours, raison pour laquelle il est toujours supérieur et doit être privilégié pour les comparaisons.
Le rendement annuel effectif va plus loin en supposant que les gains sont réinvestis au même taux, capitalisant le rendement sur l'année. Pour un bon échéant à moins d'un an, il dépasse légèrement le rendement équivalent obligataire. Notez également que les intérêts du Trésor sont exonérés de l'impôt sur le revenu au niveau des États et des collectivités locales, ce qui peut ajouter un demi-point ou plus de rendement effectif pour un investisseur résidant dans un État à fiscalité élevée par rapport à un CD bancaire.
Formule et références
Taux d'escompte = ((F − P)/F) × (360/jours); BEY = ((F − P)/P) × (365/jours); EAY = (F/P)^(365/jours) − 1
U.S. Treasury, 'Treasury Bills: Rates & Terms' et 31 CFR Part 356 Uniform Offering Circular; conventions de rendement standard SIFMA.
Exemple de calcul
Un bon à 182 jours d'une valeur nominale de 1 000 $ acheté à 975 $.
- Gain = 1 000 − 975 = 25 $.
- Taux d'escompte = (25 ÷ 1 000) × (360 ÷ 182) = 4,945%.
- BEY = (25 ÷ 975) × (365 ÷ 182) = 5,142%.
- EAY = (1000/975)^(365/182) − 1 = 5,209%.
Un rendement équivalent obligataire de 5,142%. Près de 0,2 point au-dessus du taux d'escompte coté, ce qui explique pourquoi le choix de la convention est déterminant pour comparer à un CD.
Questions fréquentes
Pourquoi le taux d'escompte est-il inférieur au rendement réel ?
Il divise le gain par la valeur nominale plutôt que par le prix d'achat payé, et utilise une année de 360 jours. Ces deux conventions réduisent le résultat obtenu.
Les bons du Trésor sont-ils imposés ?
Les intérêts sont soumis à l'impôt fédéral sur le revenu mais exonérés de l'impôt d'État et local, ce qui augmente le rendement effectif pour les investisseurs situés dans des États à forte fiscalité.
Comment acheter des bons du Trésor ?
Directement lors des adjudications via TreasuryDirect, ou sur le marché secondaire par l'intermédiaire de n'importe quel courtier. Le minimum d'achat est de 100 $ aux adjudications.
Les bons versent-ils des intérêts pendant leur durée de vie ?
Non. Ce sont de purs titres à escompte : vous payez un prix inférieur au pair et recevez la valeur nominale à l'échéance, sans aucun coupon intermédiaire.