Comment utiliser cette calculatrice
- Indiquez la valeur nominale et le taux de coupon annuel.
- Saisissez le cours actuel du marché.
- Indiquez le nombre d'années restantes jusqu'à l'échéance.
- Comparez le rendement actuel au rendement à l'échéance ; ils divergent dès que le prix diffère du pair.
Méthode de calcul
Le rendement actuel correspond au coupon annuel divisé par le prix, une mesure simple du revenu qui ignore tout gain ou perte en capital au remboursement. Le rendement à l'échéance (YTM) intègre cet élément : une obligation achetée avec une décote gagne de la valeur à mesure qu'elle converge vers le pair, portant le YTM au-dessus du rendement actuel, tandis qu'une obligation avec une surcote perd de la valeur, ramenant le YTM en dessous de celui-ci. L'approximation utilisée ajoute le gain ou la perte annualisé(e) au coupon et divise par la moyenne du prix et de la valeur nominale.
Les prix et les rendements évoluent en sens inverse car le coupon est fixe : lorsque les taux du marché montent, les obligations existantes doivent baisser jusqu'à ce que leur rendement s'aligne. Les échéances plus longues amplifient ce phénomène par la duration, de sorte qu'une obligation à 20 ans baisse bien plus qu'une obligation à 2 ans pour une même variation de taux. Le risque de crédit constitue l'autre versant : un YTM élevé reflète souvent un doute quant au remboursement plutôt qu'une bonne affaire.
Formule et références
Rendement actuel = coupon / prix ; YTM ≈ [C + (F − P)/n] / [(F + P)/2]
Formules standard du rendement actuel et du rendement à l'échéance approximatif pour les titres à revenu fixe.
Exemple de calcul
Une obligation de valeur nominale 1 000 avec un coupon de 4,5 % s'échangeant à 928 à 7 ans de l'échéance.
- Coupon annuel = 45.
- Rendement actuel = 45 / 928 = 4,85 %.
- Convergence vers le pair annualisée = (1 000 − 928) / 7 = 10,29.
- YTM ≈ (45 + 10,29) / ((1 000 + 928) / 2) = 5,74 %.
Rendement actuel de 4,85 %, rendement à l'échéance d'environ 5,74 % grâce à la décote.
Questions fréquentes
Pourquoi les prix des obligations baissent-ils lorsque les taux montent ?
Le coupon est fixe, le prix doit donc chuter jusqu'à ce que le rendement devienne compétitif par rapport aux obligations nouvellement émises.
Le YTM est-il garanti ?
Uniquement si vous conservez le titre jusqu'à l'échéance, que l'émetteur ne fait pas défaut et que les coupons sont réinvestis au même taux de rendement.
Qu'est-ce que la duration ?
Une mesure de la sensibilité du prix aux variations de taux. Une duration plus élevée implique des fluctuations de prix plus importantes.
Pourquoi un rendement très élevé est-il un signal d'alerte ?
Il intègre généralement le risque de défaut. Le marché intègre une décote reflétant la probabilité que vous ne soyez pas intégralement remboursé.